联合健康集团（United Health Group, NYSE: UNH） 作为美国最大的医疗保险和健康服务提供商，近年来一直是资本市场的宠儿。然而，2025年却成为该公司股价的“滑铁卢”——年内跌幅超过40%，市值蒸发数千亿美元。这一暴跌并非由宏观经济政策（如特朗普政府的关税措施）直接引发，而是源于一系列内部危机和行业挑战。

负面展望表明，如果联合健康在未来12至24个月内未能在降低财务杠杆方面取得显著进展，可能面临一级评级下调。截至2025年3月31日，该公司的财务杠杆率为46.1%。标普全球评级预计，到2025年底，公司的财务杠杆率将降至43%-45%，并在2026年中期至2027年降至约40%。